有關證券行業分析人士認為，單純從房地產救市政策對水泥需求影響的維度來看，本輪救市政策對水泥行業基本面的正面效應或將在2015年一季度末體現。

2014年9月30日，央行及銀監會聯合發布《關于進一步做好住房金融服務工作的通知》（以下簡稱《通知》），提出：1、加大對棚戶區改造和保障房建設項目的支持力度；2、支持居民住房貸款需求，對擁有一套住房并結清貸款家庭再次申請貸款，銀行執行首套房貸政策；3、通過發行MBS等措施增強金融機構個人住房貸款投放能力；4、支持房地產開發企業的融資需求，開展房地產投資依托基金（REITs）試點。通知鼓勵商業銀行支持個貸業務，對限貸放松、利率放松和融資放開等方面鼓勵住房金融服務發展，中航證券分析人士認為，此次政策放松惠及購房人、銀行、地產商，覆蓋了樓市供需的核心主體，屬于全面救市舉措。無疑，這一政策將為房地產行業及相關行業帶來重大政策利好，近日有分析人士預計，本輪救市政策對水泥行業基本面的正面效應或將在2015年一季度末體現。

申銀萬國證券債券研究團隊認為，即使未來地產銷售反彈10%，地產投資增速也僅能提高0.8%，對經濟整體的拉動更是微乎其微，不足以對沖投資制造業下行的風險。“因此，房貸松綁對銷售的影響不宜低估，對經濟的影響不宜高估…”，該機構稱。

房貸新政正當時

從全國固定資產投資來看，2014年1~8月累計投資額為30.37萬億元，同比增長16.32%，增速較去年同期下滑超過4個百分點，為2008年以來最低，房地產投資增速進一步下滑對固定資產投資影響較大。數據顯示，今年1~8月累計房地產投資完成5.90萬億，同比增長13.15%，增速大幅低于2013年，走勢與2012年相似，但2012年8月已企穩，今年則繼續下探。

與此同時，在水泥行業，2014年1~8月累計水泥產量15.92億，累計增速4.61%，僅高于2008年。受房地產等因素影響，水泥價格也低于前兩年同期約20元/噸。

水泥需求30%來自于房地產，40%來自于基建，30%來自農村建設，而基建和農村建設很大程度上亦受房地產帶來的財政收入和農村居民收入影響。農村需求保持穩定增長，基建投資維持20%以上增速水平，房地產投資增速持續下降是需求低迷的主要原因。房地產分項目，雖近幾月新開工面積、竣工面積和施工面積單月增速轉正，但由于銷售面積增速持續負增長，抑制著水泥行業下游需求的改善或預期。央行及銀監會的房貸新政將刺激商品房需求回復，房地產投資增速有望迎來拐點。水泥行業無疑將受益于房貸新政帶來的行業需求改善。

有分析人士認為，進入第四季度，成本低位疊加提價因素促進行業盈利持續改善，第四季為需求旺季，我國（特別是南部地區）水泥行業迎來水泥需求年內最旺季，產品提價為必然，行業受益于量價齊升和成本端優勢，盈利水平以年為單位將繼續改善。

水泥股獲得超額收益有望“再現”

據2008年股市數據統計顯示，在2008年10月27日房地產救市政策出臺后，至11月5日的7個交易日，水泥指數累計上漲8%，海螺水泥股價上漲22%，期間上證指數累計上漲2%，水泥股在11月10日甚至集體漲停，水泥股具有明顯超額收益；10月27日至12月10日，水泥指數累計上漲73%（期間上證指數累計上漲21%）。2008年10~11月政府密集出臺的刺激政策：11月9日國務院常務會議宣布對宏觀經濟政策進行重大調整，財政政策“穩健”轉為“積極”，貨幣政策“從緊”轉為“適度寬松”，緊接著公布了兩年總額達４萬億元的龐大投資計劃。這些政策對水泥股急速上揚實現了“立竿見影”的效果。

再看9月30日《通知》發布后的兩個個交易日水泥股變動，海螺水泥H股累計上漲2%，恒生國企指數累計上漲1%。海通證券分析師認為，本輪地產救市中水泥股有望再次實現超額收益，但由于本輪地產救市政策弱于2008年，加之目前時點市場對未來宏觀政策預期與2008年迥異，水泥股后續超額收益表現可能弱于2008年。

對水泥需求正面影響或將在2015年一季度末體現

有關證券行業分析人士認為，單純從房地產救市政策對水泥需求影響的維度來看，本輪救市政策對水泥行業基本面的正面效應或將在2015年一季度末體現。從我國歷次房地產調控政策影響時長來看，房地產政策對我國的房地產開發投資的影響期約為5~8個月：2008年10月房地產系列救市政策出臺，2009年3月房地產開發投資增速見底回升；2009年10月房地產調控政策“國四條”出臺，2010年6月房地產開發投資增速見頂回落。

但是，將基建投資納入考量，水泥需求將早于地產投資出現增速拐點。這是由于基建投資是由政府部門直接實施，因而在出臺有關基建政策過程中并不會遇到諸如房地產行業所面臨的諸多掣肘，同時，由于房地產政策須經過房地產市場再傳導至地產商，基建政策出臺時點及見效明顯早于房地產政策。

根據CRIC研究中心分析顯示，2014年三季度國內經濟的“整體數據恐非常難看”，原因是二季度依賴的政策利好的邊際效用遞減，企業有主動收縮現象，目前除了進出口貿易盈余尚能保持穩定外，工業投資、消費已全面走弱，“短期內整體經濟仍難擺脫頹勢”。同時，CRIC研究中心認為，第四季度國內經濟下行壓力和所面臨的困難將比上半年更大，但可能將會進一步加碼出臺積極財政措施、加大基建投資等方面的利好。

綜合考量這些因素，水泥需求的正面影響或將于明年一季度末顯現。

房貸新政之后呢？

對于登山運動員，借助登山杖上山和下山可以有效的省力并提高安全系數。但從根本上來說，登山運動員自身的身體機能決定了所能攀登的高度。從市場經濟層面來說，政策調節猶如為經濟發展配備了“登山杖”，但是，如果市場主體過度依賴，勢必造成主體的能動性萎縮，反過來將限制整體經濟的長期健康發展。

黨的十八屆三中全會《決定》指出，使市場在資源配置中起決定性作用和更好發揮政府作用。在宏觀經濟層面，“無形的手”將發揮越來越基礎性的作用，同時，探索更加科學合理地運用“有形的手”。對于我國的企業來說，增強自身的市場適應性和競爭力才是根本所在，水泥行業也不例外。

此輪房貸新政能夠帶來的利好因素在可預見范圍內，但房貸新政的正面影響期結束后呢？最終還是需要水泥行業自身實現轉型升級。首先，現階段水泥產能嚴重過剩是必須解決的行業難題，強強聯合、兼并重組還必須繼續推進，并嘗試新的形式，實現市場整合與優化。同時，管理水平和技術含量還有進一步提升的空間，實現從價格戰到產品本身競爭的質變。最后，向現代制造服務業的轉型才是行業邁向外來、實現可持續健康發展的“金鑰匙”。