前日，央行發(fā)布消息稱，在前期山東、廣東開展信貸資產(chǎn)質(zhì)押再貸款試點基礎(chǔ)上，在上海、天津、遼寧、江蘇、湖北、四川、陜西、北京、重慶等9省（市）推廣試點。央行認為，這一舉措將有助于解決地方法人金融機構(gòu)合格抵押品相對不足的問題，引導其擴大“三農(nóng)”、小微企業(yè)信貸投放，降低社會融資成本，支持實體經(jīng)濟。

分析認為，此舉將豐富央行抵押品的市場操作的工具，將央行抵押品的工具從主權(quán)債、國債、政策金融債和央票，擴展到信貸資產(chǎn)，面對流動性的波動央行應(yīng)該有更充裕的工具，可以調(diào)節(jié)風險，對刺激實體經(jīng)濟發(fā)展存在正面作用。

盤活銀行信貸資產(chǎn)

據(jù)悉，信貸資產(chǎn)質(zhì)押再貸款試點地區(qū)人民銀行分支機構(gòu)對轄內(nèi)地方法人金融機構(gòu)的部分貸款企業(yè)進行央行內(nèi)部評級，將評級結(jié)果符合標準的信貸資產(chǎn)納入人民銀行發(fā)放再貸款可接受的合格抵押品范圍。

“制度設(shè)計本身主要還是考慮到盤活銀行的信貸資產(chǎn)，因為商業(yè)銀行的信貸資產(chǎn)在中國來說規(guī)模還是比較大的，我們一直在討論怎么把存量如此之大的銀行的信貸資產(chǎn)給盤活，這個措施就是這方面的一個具體的努力。”交通銀行首席經(jīng)濟學家連平分析稱。

事實上，目前看來，中國的實體經(jīng)濟存在有效信貸需求不足，而銀行卻又因為企業(yè)貸款風險大不敢貸款，尤其是一些經(jīng)營情況不太好的企業(yè)的貸款需求得不到滿足。而將信貸資產(chǎn)再貸款在全國推廣，將增強銀行的放貸能力。在當下經(jīng)濟下行壓力比較大的情況下，銀行的信貸能力得到增強，若達到一定規(guī)模對實體經(jīng)濟顯然是有好處的。

功效等同于降準

按照廣東省的經(jīng)驗，信貸質(zhì)押業(yè)務(wù)流程上分為4個步驟：對銀行評級、對貸款企業(yè)評級、資產(chǎn)備案核查、貸款申請發(fā)放。具體來說，是銀行將達標企業(yè)的全部信貸資產(chǎn)打包建立質(zhì)押品資產(chǎn)池，向央行申請備案；央行從中選擇適當?shù)男刨J資產(chǎn)，按照一定比例折扣后用于質(zhì)押，給銀行發(fā)放再貸款資金。

興業(yè)銀行首席經(jīng)濟學家魯政委認為，這等于增加了市場流動性，功效等同于降低存款準備金率。他認為，央行對不同的行業(yè)有不同的評級，如果是屬于政策支持的行業(yè)，在質(zhì)押率上在打折的比率上能夠間接取得央行的支持。

從結(jié)構(gòu)性貨幣政策角度來看，信貸質(zhì)押再貸款與抵押補充貸款（PSL）并沒有實質(zhì)性的差異，兩者均旨在解決目前金融結(jié)構(gòu)在向央行借款時合格抵押品不足的問題，也是將央行的基礎(chǔ)貨幣投放與商業(yè)銀行的信貸投放更好掛鉤的嘗試。華創(chuàng)證券宏觀經(jīng)濟研究主管鐘正生指出，完善的抵押品評級管理辦法是推進信貸資產(chǎn)質(zhì)押再貸款的關(guān)鍵。

釋放更多流動性利好A股

“應(yīng)該說，信貸資產(chǎn)抵押再貸款相當于開辟了新的基礎(chǔ)貨幣投放渠道，將儲存在央行的存量貨幣通過再貸款的方式釋放出來。”一位不愿透露身份的券商首席投資顧問人士表示。所謂信貸資產(chǎn)質(zhì)押再貸款，也就是銀行用已經(jīng)放出去的貸款，從央行質(zhì)押獲得新的資金。此舉等同于增加市場流動性，功效與降低存款準備金率相當，客觀上有利于股市，如銀行、資源類板塊。

2014年下半年以來，為了降低實體經(jīng)濟融資成本，央行連續(xù)降息、降準，不僅直接釋放流動性，同時通過國債逆回購等途徑引導市場資金利率下降。今年5月底上海同業(yè)拆借7天Shibor利率一度下降到2%以下。不過，7天Shibor利率在8月中下旬上沖到2.6%附近。有分析認為，為了維護人民幣匯率穩(wěn)定，央行通過一定的渠道令人民幣被動回籠，使得市場資金成本在降準降息背景下持續(xù)維持相對高位。

“信貸資產(chǎn)抵押再貸款最明顯的作用，一方面是釋放更多的流動性，相當于降準；另一方面，市場基礎(chǔ)貨幣增加，流動性提升，也會使得市場資金利率下降，有利于提升風險資產(chǎn)價格。因此，央行這個措施對股市是個利好?！鄙鲜鋈淌紫顿Y顧問認為。記者對比數(shù)據(jù)也發(fā)現(xiàn)，在A股歷史上，多數(shù)時段，資金成本與A股指數(shù)成反相關(guān)，2013年6月資金成本飆升，A股因此出現(xiàn)斷崖式下跌。

市場流動性提升將對銀行、資源、房地產(chǎn)等對資金敏感的行業(yè)帶來實質(zhì)刺激作用，“對銀行來講，通過再貸款，可以獲得低成本的可貸資金，降低攬存壓力，降低獲取資金的成本，客觀上有利于維持凈利差的穩(wěn)定，甚至會擴大，這個對銀行的業(yè)績是好事情?！比A泰聯(lián)合證券市場分析人士對廣州日報記者表示。同時，實質(zhì)性寬松引導實際利率下行，加上未來可能的降息，將降低上市公司財務(wù)和融資成本，有利于實體經(jīng)濟企穩(wěn)回升，加快企業(yè)去庫存，利好上游資源類板塊，如有色、煤炭、鋼鐵等。